年底前，各大证券公司的2021年投资策略报告陆续公布。从招商证券、中信证券、中国国际资本公司等大型证券公司明年的市场前景来看，A股仍处于典型的复苏时期，从今年第四季度到2021年上半年，国内需求带动的复苏正在进一步深化，新的十四五规划带来的红利将继续释放，新的制造业和新消费将成为布局的重点。

结构复苏继续

从总体策略来看，许多证券公司普遍对明年的市场持中立或乐观态度。高盛(Goldman Sachs)最新发布的2021年中国股市战略展望(China Stock Market Strategy Outlook)预计，沪深300指数将上涨15%。

华西证券(Huaxi Securities)首席战略分析师李立峰认为，考虑到改革股息的释放和上市公司结构上的亮点等诸多因素，A股指数预计将从估值驱动转向业绩驱动，上证综合指数预计将在3200至3800点区间内。太平洋证券(Pacific Securities)还认为，2021年A股将从估值驱动转为业绩驱动。上证综指的最高区间预计在2021年为3500至3800点之间，处于下行链路底部或3000点。

中信证券预计明年A股市场将分为三个阶段：旋转缓慢上升期、平静期、共振上升期。具体来说，从新年到明年第二季度，市场将处于一个轮回和缓慢增长的时期。在此期间，国内基本面已得到明显修复，海外基本面预计将受到宽松的宏观货币环境和高密度政策事件等因素的影响，市场势头强劲。从第二季度中期到第三季度，整个市场处于一段平静的时期。在此期间，预期的基本面修正相对充足，内外货币政策的正常化已成为关注的焦点，整个市场登记制度的改革已经落到实处，市场相对平静。在第四季度，市场将进入共振上升阶段。

从资本角度来看，中信证券预计明年净流入7000亿元，公开发行、保险和外资是主要来源。目前，银行理财产品正处于变化阶段，发行股票公开发行产品的渠道仍然活跃，全年净流入预计为8000亿元。中国国际资本公司王汉峰的战略团队还预计，2021年上市基金的规模可能与今年大致相同，为股票市场带来约6,000亿元至7,000亿元的增量资金。

此外，作为"十四五"计划的第一年，中国将在2021年加快资本市场改革和开放的步伐。中国国际资本公司认为，外资持有人民币资产的意愿将进一步增强和带来资本流入，预计外资净流入将达到2000至3000亿元人民币。

市场资金转移的主要渠道仍集中在减少产业资本和IPO上。中信证券指出，产业资本继续大规模减持，全年估计净流出3000亿元。此外，随着完全注册制度的逐步实施，每年的IPO资金转移预计将达到4000亿元。